1、中國民航貨運收入整體規模近400億元
我們估算中國國內航空貨運2019年整體規模為110億元。國際貨運業務中外航為900億元，中國民航約為270億元。
2、外航占國際航線貨量達三分之二，航空快件占比近40%
2019年國際航線中中國民航完成貨運量241.9萬噸，外航完成貨運量494.8萬噸。外航占比達三分之二。2019年中國民航貨運收入整體規模為382億元，同比小幅下跌4%。國內航線規模占比約30%，國際航線規模占比約70%。假定國際快遞平均貨重為2公斤，則估算航空快件貨運量為288萬噸，占國際航線比例近40%。
3、國際航線增長快于國內航線
從結構上看，國內貨郵運輸量511.2萬噸，占總量的68%；國際貨郵運輸量242萬噸，占總量的32%。從發展速度看，過去5年，航空貨郵運輸量年均增長 4.6% ，其中國內航線年均增長3.7%，國際航線年均增長6.7%，國際航線速度遠快于國內航線。從周轉量角度看，2019年中國民航完成貨物周轉量263.2億公里，其中國際航線占比70%，國內航線占比30%。從周轉量增速看，國際航線持續高于國內航線。2019年受2018年同期高基數（中美貿易戰）影響，國際航線增速小幅下跌。
4、民航貨運噸公里收益處于歷史低位
2019年中國民航貨運噸公里收益為1.45元，同比下滑0.06元。2017國內經濟修復驅動貨運價格上漲，2018年由于中美貿易戰影響驅動航空貨運價格上漲。
根據我們估算，2019年國內航線噸公里收益為1.5元，國際航線噸公里收益為1.43元，同比均出現小幅下降。
5、客機腹艙運輸依然是中國航空貨運的主要運輸方式
2019年中國共計擁有客貨機3818架，其中客運飛機3645架，貨運飛機173架。
在整體飛機數量中全貨機僅占比4.5%。運力結構看，客機腹艙運輸依然是中國航空貨運的主要運輸方式，約占航空貨運總量的70%，其中，在國內航線中，客機腹艙運量占比高達82%；在國際航線中，客機腹艙運量占比49%。
6、順豐航空將成為順豐控股新的增長極。
我們認為順豐航空承擔的主要功能一方面是對原有時效網絡的成本和時間優化，另一方面是對國際航空貨運網絡的拓撲。鄂州機場的投產運行將進一步增強順豐的國際航空貨運網絡，同時在取得起降地時刻資源背景下有助于開發新的時效產品。順豐航空將成為順豐控股新的增長極。
